I fondi del mercato monetario, noti per il loro basso rischio, bassi costi di transazione e rendimenti che sono in genere migliori dei normali conti di risparmio, insieme alla flessibilità di acquistare e vendere in qualsiasi momento senza l’impegno a lungo termine richiesto per i depositi fissi, sono uno strumento popolare per parcheggiare fondi inattivi.
Tuttavia, i fondi del mercato monetario sono garantiti per preservare il capitale? In quali circostanze potrebbero subire perdite?
In teoria, i fondi del mercato monetario sono conservatori del capitale, ma ci sono sempre eccezioni nel mercato finanziario.
1. Perché i fondi del mercato monetario causano perdite?
Un fondo del mercato monetario (MMF) investe i fondi degli investitori in una varietà di obbligazioni a breve termine altamente liquide e di alta qualità, guadagnando interessi a breve termine a rischio vicino. I rendimenti offerti dai fondi del mercato monetario sono generalmente vicini a quelli dei depositi bancari fissi.
A livello internazionale, le discussioni sui fondi del mercato monetario si concentrano principalmente sui fondi del mercato monetario in dollari statunitensi, anche se diverse valute hanno anche i rispettivi fondi del mercato monetario. La seguente discussione sulle perdite dei fondi del mercato monetario si riferisce principalmente ai più importanti fondi del mercato monetario in dollari statunitensi.
I fondi del mercato monetario sono generalmente considerati un luogo sicuro per archiviare fondi inattivi o a breve termine, caratterizzati da basso rischio e bassi rendimenti, bassi costi di transazione, forte liquidità e alta stabilità.
La più grande differenza tra i fondi del mercato monetario e i depositi fissi bancari è che i fondi del mercato monetario non sono protetti dall’assicurazione dei depositi bancari (come la FDIC negli Stati Uniti, che garantisce fino a $ 250.000 per conto bancario). Ciò significa che mentre i depositi fissi bancari sono protetti fino a un certo importo, i fondi del mercato monetario possono subire perdite.
L’obiettivo di investimento dei fondi del mercato monetario è quello di perseguire la sicurezza e la stabilità, mirando a non subire mai perdite.
Prendendo come esempio i principali fondi del mercato monetario in dollari statunitensi, questi fondi mirano a mantenere il loro valore netto delle attività (NAV) a $ 1.
Se il NAV di un fondo del mercato monetario scende sotto $ 1, significa che gli investitori non otterranno $ 1 per ogni $ 1 investito, incorrere in perdite.
Un importante incidente globale si è verificato nel 2008 con il fallimento di Lehman Brothers, quando il NAV del Fondo di Riserva Primaria è sceso a $ 0,97, equivalente a una perdita del 3%.
2. In quali circostanze i fondi del mercato monetario possono causare una perdita di capitale?
I fondi del mercato monetario investono i soldi degli investitori in “banconote a breve termine altamente liquide e sicure”, in parole semplici, questi sono obiettivi di investimento che maturano entro un anno, sono estremamente sicuri, possono essere facilmente liquidati e generare interessi. Questi includono accettazioni bancarie, certificati di deposito, documenti commerciali, accordi di riacquisto e emissioni di debito pubblico a breve termine.
Da questi strumenti è chiaro che, sebbene queste banconote a breve termine siano estremamente sicure, non sono al 100% sicure. Ad esempio, i documenti commerciali comportano ancora un rischio di default.
Tuttavia, i fondi del mercato monetario non investono solo in documenti commerciali. Gli investimenti in documenti commerciali sono anche diversificati in molte aziende. Pertanto, un default nei titoli di negoziazione di una società non avrebbe un impatto drastico e il valore netto dell’investimento non scenderebbe da 1 a 0. Il caso più grave nella storia dei fondi del mercato monetario in dollari statunitensi è stato un calo da 1 a circa 0,97, una perdita di circa il 3%. In situazioni così estreme, dove questi strumenti di investimento sicuri sono molto apprezzati, i governi di solito intervengono immediatamente per prevenire il crollo dell’intero sistema finanziario.
Generalmente, i fondi del mercato monetario possono subire perdite in situazioni come:
I documenti a breve termine che acquistano per impostazione predefinita.
Incrementi improvvisi e significativi dei tassi di interesse hanno causato il crollo dei prezzi delle obbligazioni.
Rimborsi su larga scala da parte degli investitori a causa del panico, costringono la vendita di obbligazioni a prezzi più bassi prima della
Nota:
Le impostazioni predefinite sui documenti a breve termine sono rare, ma non impossibili. Questi documenti commerciali costituiscono di solito una piccola porzione molto diversa dei fondi del mercato monetario.
In caso di un aumento significativo dei tassi di interesse, sebbene possa causare un calo sostanziale dei prezzi delle obbligazioni, le obbligazioni a breve termine hanno durate molto brevi, che in genere vanno da pochi giorni a poche settimane, e sono quasi indifferenti ai rischi dei tassi di interesse. Anche se vi è un impatto temporaneo sui prezzi, il capitale può ancora essere recuperato alla scadenza dopo pochi giorni o settimane. Pertanto, le fluttuazioni temporanee dei prezzi non influiscono in modo significativo sul loro valore.
Tuttavia, è essenziale ricordare che i fondi del mercato monetario sono ancora fondi. Se si verificano rimborsi, i gestori di fondi devono vendere le loro posizioni. Mentre le obbligazioni a breve termine sono altamente liquide, ci possono essere momenti in cui la liquidità è eccezionalmente bassa. Se gli investitori riscattano in grandi numeri durante questi periodi, anche se il mercato potrebbe riprendersi in seguito, i gestori di fondi non hanno altra scelta che vendere e fermare le perdite.
3. La sicurezza dei fondi del mercato monetario
I fondi del mercato monetario sono considerati altamente sicuri a causa delle seguenti caratteristiche:
Caratteristica 1: Investimenti a breve termine, basso rischio di tasso di interesse
I fondi del mercato monetario investono in strumenti che scadono entro un anno, con una scadenza media ponderata del portafoglio di 90 giorni o meno. La durata estremamente breve consente ai gestori di fondi di adattarsi rapidamente all’ambiente dei tassi di interesse in continua evoluzione, riducendo così il rischio dei tassi di interesse.
Caratteristica 2: Investimenti in debito di alto rating creditizio, basso rischio di default
I fondi del mercato monetario investono solo nel debito di rating creditizio più alto, di solito con rating AAA. Questi strumenti presentano un basso rischio di default.
Caratteristica 3: Obiettivi di investimento diversificati, riduzione del rischio
Oltre ai titoli emessi dal governo, i fondi del mercato monetario non possono investire più del 5% dei loro fondi in un unico ente emittente.
Questa diversificazione significa che se un singolo obiettivo di investimento viene sottoposto a un downgrade del rating di credito, l’impatto sull’intero fondo sarà entro il 5%.
Caratteristica 4: legata alla reputazione delle società sottostanti
Poiché i partecipanti al mercato dei fondi del mercato monetario sono grandi istituzioni professionali, se i fondi del mercato monetario di queste aziende subissero perdite, danneggerebbero seriamente la loro reputazione. Storicamente, le perdite in tali fondi sono state estremamente rare. Pertanto, le aziende che emettono fondi del mercato monetario si sforzano di evitare perdite, migliorando la sicurezza degli investitori.
Caratteristica 5: impatto sulla stabilità dei mercati finanziari
Poiché i fondi del mercato monetario sono considerati molto sicuri, se subiscono perdite, probabilmente porterebbero a riscatti di massa, simili a una corsa bancaria, con conseguenze inimmaginabili.
Pertanto, sulla base dell’esperienza passata, se i fondi del mercato monetario soffrono perdite, è probabile che i pari o i governi intervengano, il che aumenta ulteriormente le aspettative della gente sulla sicurezza dei fondi del mercato monetario.
4. Crisi dei fondi del mercato monetario: una sintesi
I fondi del mercato monetario sono nati nel 1970, e in oltre 50 anni da allora, ci sono stati solo due casi in cui il valore netto delle attività (NAV) di un fondo è sceso al di sotto di $ 1.
Crisi 1: 1994, piccolo fondo monetario regionale cade sotto 1 dollari
Ogni volta che un fondo monetario affronta problemi, il suo istituto emittente di solito fa ogni sforzo per risparmiarlo per mantenere la reputazione della società, motivo per cui le perdite del fondo monetario sono rare.
La prima perdita registrata nella storia si è verificata nel 1994, quando il prezzo delle azioni di un piccolo fondo monetario regionale è sceso al di sotto di $ 1. Tuttavia, a causa delle sue piccole dimensioni, è stato rapidamente salvato senza causare un impatto significativo.
Crisi 2: 2008, il fallimento di Lehman Brothers abbassa il fondo di riserva primaria al di sotto di $ 1
Reserve, uno specialista di fondi del mercato monetario con sede a New York, aveva 64,8 miliardi di dollari in attività nel suo Reserve Primary Fund nel 2008.
Attualmente, il fondo deteneva 785 milioni di dollari in titoli commerciali emessi da Lehman Brothers, costituendo solo circa l’1,21% del patrimonio totale del fondo.
Nel 2008, durante la crisi finanziaria, Lehman Brothers ha dichiarato fallimento il 15 settembre, rendendo inutili i titoli commerciali detenuti dal Fondo di riserva primaria. Ciò ha causato la caduta del NAV del fondo a 97 centesimi, il che significa che un investimento di $ 1 potrebbe recuperare solo 97 centesimi.
Ancora peggio, a causa delle preoccupazioni degli investitori sulle perdite del fondo, quasi due terzi del fondo sono stati riscattati entro 24 ore.
In mancanza di soddisfare queste richieste di rimborso, il fondo ha congelato i rimborsi per un massimo di sette giorni ed è stato costretto a sospendere le operazioni e iniziare la liquidazione.
Il crollo del fondo monetario ha avuto un impatto significativo su tutto il mercato. Anche quei fondi del mercato monetario non colpiti da Lehman Brothers hanno affrontato enormi rimborsi a causa del panico degli investitori.
Di conseguenza, più di una dozzina di società di fondi sono state costrette ad intervenire, fornendo sostegno finanziario ai fondi del mercato monetario per impedire loro di cadere sotto la soglia di $ 1.
Alla fine è intervenuto il governo americano.
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha offerto un programma di garanzia temporanea per i fondi del mercato monetario, assicurando agli investitori che il valore di ogni azione detenuta in fondi del mercato monetario alla chiusura del 19 settembre 2008 sarebbe stato mantenuto a $ 1 per azione.
Questo incidente ha creato anche un’aspettativa: se i fondi del mercato monetario dovessero sperimentare di nuovo un tale disastro, il governo sarebbe intervenuto per salvarli.
5. Rischi di investire in fondi del mercato monetario
I rischi associati all’investimento in fondi del mercato monetario includono:
Improvviti cambiamenti significativi dei tassi di interesse, abbassamenti del rating del credito di più aziende e insolvenze aziendali.
Rimborsi di massa sul mercato a causa del panico.
I tassi di interesse di mercato (come il Federal Funds Rate) scendono al di sotto del rapporto di spesa del fondo, causando potenzialmente perdite.
Generalmente, i fondi del mercato monetario in dollari statunitensi sono considerati privi di rischio, poiché la loro sicurezza è simile alle obbligazioni governative e ai depositi fissi bancari. Se subissero perdite significative, sarebbe un grave problema come un default sulle obbligazioni del governo statunitense o una riduzione dei depositi fissi bancari. Non possiamo dire che questi rischi siano impossibili, ma la probabilità che accadano è davvero molto bassa, di solito solo in circostanze estremamente insolite.
Naturalmente, i fondi del mercato monetario in valute diverse dal dollaro americano potrebbero non essere altrettanto sicuri, il che è simile al fatto che le obbligazioni governative di paesi diversi dagli Stati Uniti potrebbero non avere un rating di credito così alto.
6. Considerazioni prima di investire in fondi del mercato monetario
6.1 Esaminare i beni detenuti dal fondo. Se non sei chiaro su cosa stai investendo, è meglio non investire.
6.2 Cercare fondi con tassi di spesa più bassi. I costi più bassi possono generare rendimenti potenziali più elevati senza aggiungere rischi aggiuntivi.
6.3 Preferire le aziende più grandi. Rispetto alle aziende più piccole, le aziende più grandi hanno in genere fondi più abbondanti e sono meglio in grado di resistere alle fluttuazioni a breve termine. Quindi, poiché tutto il resto è lo stesso, più grande è l’azienda, meglio è.
6.4 Diversificazione del portafoglio. Distribuire denaro tra diverse classi di attività può prevenire difficoltà finanziarie personali a causa di problemi con un particolare asset.
Anche se si ritiene generalmente che la probabilità di perdite nei fondi del mercato monetario sia minima, i fondi del mercato monetario non sono limitati al solo dollaro americano; Ci sono anche fondi in varie altre valute. Non tutte le obbligazioni statali sono sicure come quelle degli Stati Uniti, quindi è ancora necessario valutare contro lo specifico obiettivo di investimento scelto.
